Hedging is set up and hope going into anticipate direction.
Hedging tool is HSI bear, Nikkei 225 reverse etf and DJI reverse ETF which are good choices.
應維持核心持貨 候低分段買入
我在1月26日讀者會通訊分析「最值得留意的其實不是肺炎傳染，而是盤路傾側。從盤路部署可以見到長倉偏高，因此很容易出現技術沽售壓力。現時入市策略不妨保守一點，維持核心持貨和對冲，候低分段買入……對冲空倉對象是財務股及科技股。」這個事前部署有對有錯。對的是保守策略，錯的是空倉對象。以科技股（納指）為空倉對象主要是考慮跟貼大市，但結果卻出現納指表現強於標指的問題，歸根結柢就是因為科技股業績理想之故——之後我的空倉對象也有所調整。
業績說到底是決定股價的最基本因素。根據摩根大通分析，1月底時有40%標普500公司已經宣布了業績，歐洲16%，日本有21%。已經公布業績的標普500公司每股盈利增長6%，美國大部分界別的業績都優於預期，科技股最好。
疫情對歐洲影響大於美國
歐洲公司64%盈利優於預期（但只有2%幅度），盈利增長率跌3%；商品、工業股最差，科技、可選擇消費、地產和公用股成績較好。
日本有53%公司盈利優於預期，整體增長率跌4%。特別的是盈利優於預期的歐洲公司股價有好反應，盈利差於預期的也沒有怎樣受到懲罰，這是一個特別的改變，市場反應和最近數季有所不同。
但歐洲也有歐洲的問題，以往疫症跌市時間，歐洲跌幅大於美國。而且今時更差於往日，因為中國經濟比SARS時期增長超過一倍，對歐洲重要性增加了五倍。因此理論上新冠狀傳染病對歐洲的影響會大於美國。亞洲則是更直接的災區，中港台大中華區很難倖免。
對於這次新冠狀傳染病的影響，我仍然偏向樂觀，原因是因傳染病引發的經濟問題並不會在結構上破壞需求，只是會延遲需求。不過，碰上盤路傾側，需要調整，事情便變得複雜。
shunwailee@hotmail.com
[李順威 牛熊共舞]
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