李順威：散戶湧美股 盲拳打死老師父
文章日期：2020年6月22日
【明報專訊】ActivTrades技術分析師指出，很多投資者跟隨群眾效應追求表現加入買家行列。但花旗策略師表示很多投資者已經過分進取了，令到歐洲Stoxx 600指數12個月遠期市盈率高達18.6倍，已經是2005年以來最高，比一向有溢價的瑞士還昂貴。另外，標指已經升破花旗2021年中期目標價，投資者已向前看至2021年，但是普遍盈利預測仍然比花旗估計的高出32% ，因此預期環球股市在未來一年不再會有上升。
美股由3月底以來上升超過40%，已經充分反映預期的V形經濟反彈，這是太過樂觀，公司為了控制成本不會那麼容易重新請人。一些看淡的分析例如Salm-Salm & Partner的基金經理Frederik Hildner Samson更說美國需要10年才能返回疫情之前的增長。我想他是發夢了。不過，淡友似乎也末完全投降，截至5月22日歐洲Stoxx600的空倉上升6%至110億歐元。6月11日美股急跌也使淡友揚眉。
美國股市50天之內上升了40% ，對冲基金表現落後。著名對冲基金經理Stan Drunkenmiller之前看淡，稱股票設局是他投資生涯所見最差，之後只賺了3%。不過，他最少承認錯誤，說市場令他感到謙卑。不少華爾街分析認為現時不少市場多了一批不理基本分析的參與者。
債王：散戶以政府派錢入市
債王Gundlach說散戶以政府派錢入市，CNBC報道26歲羅賓漢客戶在24小時之內買入航空股賺了1500美元……備受歡迎的羅賓漢客戶數目自從3月23日以來上升80%，持貨自從2月中以來倍升，高於3700萬。五大科技股只佔這些持貨的3%，破產汽車租賃公司Hertz反而是第二最受歡迎股票；前個星期有10萬客戶買入，這個想來是幫助了Hertz股價由5月22日時候的0.6美元上升至6月9日的5美元之上。截至6月9日時候，羅賓漢客戶10隻最受歡迎股份的平權組合表現（主要是航空和遊輪股）回報超過150%，20大最受歡迎股票組合的回報也有125%。
高盛分析，最近期權成交的13%都是以一手為單位，成交數量之中，細單位數目上升，也反映私人個人投資者散戶入市。低於2000美元的成交及期權交易一張買賣的比率上升。股票認沽認購期權比率下跌至2014年以來低位，2月時候散戶買入750萬張認購期權，6月初一個星期買入了1210萬張認購期權，前周投資者買入3560萬張認購期權，加上羅賓漢客戶的活躍，使到不少華爾街分析認為現時很多市場多了一批不理基本分析一面倒買入的參與者。
不過這種分析其實有些以偏概全，因為「散戶」人數增加不代表他們的入市資金主導大市；其次是以上分析有點酸酸的味道，因為就是那些所謂「專家」由3月底以來一直落後大市，反而勇敢的「散戶」成績不錯。這次是盲拳打死老師父，羅賓漢證券行最受歡迎股票例如福特汽車、通用電氣、美國航空的表現比很多基金的組合更出色。羅賓漢客戶買入航空旅遊股，對冲基金則避之則吉，結果兩隻破產股Hertz和Chesapeake在三天內上升超過400% !
可能重演科網股泡沬
是否重演科網股泡沬？我倒想是啊，那可是十年以至50年難遇的！說這話的人根本不知當時是如何刺激，現在還差遠呢。 不過散戶湧入股市倒是一個值得留意的發展。散戶自從2000年科網股泡沫爆破之後已經卻步股市很久，但隨着股市一路回升，每次下跌都能反彈，鼓舞不少投資者；而且關鍵發展是免佣買賣在今年終於成為事實，這對很多小投資者來說都是一個很吸引的入市先決條件。老實說，現在股市比去賭場更有吸引。賭博永遠都是莊家有利的，而且回報也是有限，輪盤一賠36吧！但是股市這個大賭場相對公平，沒有莊家的絕對優勢，而且賠率可以無限，現在市場流傳的一些美國散戶觀點是150%回報還會嫌少。現在散戶入市和2000年時候有不同的地方，究竟如何影響後市很值得研究 。
shunwailee@hotmail.com
[李順威 牛熊共舞]
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【明報專訊】ActivTrades技術分析師指出，很多投資者跟隨群眾效應追求表現加入買家行列。但花旗策略師表示很多投資者已經過分進取了，令到歐洲Stoxx 600指數12個月遠期市盈率高達18.6倍，已經是2005年以來最高，比一向有溢價的瑞士還昂貴。另外，標指已經升破花旗2021年中期目標價，投資者已向前看至2021年，但是普遍盈利預測仍然比花旗估計的高出32% ，因此預期環球股市在未來一年不再會有上升。
美股由3月底以來上升超過40%，已經充分反映預期的V形經濟反彈，這是太過樂觀，公司為了控制成本不會那麼容易重新請人。一些看淡的分析例如Salm-Salm & Partner的基金經理Frederik Hildner Samson更說美國需要10年才能返回疫情之前的增長。我想他是發夢了。不過，淡友似乎也末完全投降，截至5月22日歐洲Stoxx600的空倉上升6%至110億歐元。6月11日美股急跌也使淡友揚眉。
美國股市50天之內上升了40% ，對冲基金表現落後。著名對冲基金經理Stan Drunkenmiller之前看淡，稱股票設局是他投資生涯所見最差，之後只賺了3%。不過，他最少承認錯誤，說市場令他感到謙卑。不少華爾街分析認為現時不少市場多了一批不理基本分析的參與者。
債王：散戶以政府派錢入市
債王Gundlach說散戶以政府派錢入市，CNBC報道26歲羅賓漢客戶在24小時之內買入航空股賺了1500美元……備受歡迎的羅賓漢客戶數目自從3月23日以來上升80%，持貨自從2月中以來倍升，高於3700萬。五大科技股只佔這些持貨的3%，破產汽車租賃公司Hertz反而是第二最受歡迎股票；前個星期有10萬客戶買入，這個想來是幫助了Hertz股價由5月22日時候的0.6美元上升至6月9日的5美元之上。截至6月9日時候，羅賓漢客戶10隻最受歡迎股份的平權組合表現（主要是航空和遊輪股）回報超過150%，20大最受歡迎股票組合的回報也有125%。
高盛分析，最近期權成交的13%都是以一手為單位，成交數量之中，細單位數目上升，也反映私人個人投資者散戶入市。低於2000美元的成交及期權交易一張買賣的比率上升。股票認沽認購期權比率下跌至2014年以來低位，2月時候散戶買入750萬張認購期權，6月初一個星期買入了1210萬張認購期權，前周投資者買入3560萬張認購期權，加上羅賓漢客戶的活躍，使到不少華爾街分析認為現時很多市場多了一批不理基本分析一面倒買入的參與者。
不過這種分析其實有些以偏概全，因為「散戶」人數增加不代表他們的入市資金主導大市；其次是以上分析有點酸酸的味道，因為就是那些所謂「專家」由3月底以來一直落後大市，反而勇敢的「散戶」成績不錯。這次是盲拳打死老師父，羅賓漢證券行最受歡迎股票例如福特汽車、通用電氣、美國航空的表現比很多基金的組合更出色。羅賓漢客戶買入航空旅遊股，對冲基金則避之則吉，結果兩隻破產股Hertz和Chesapeake在三天內上升超過400% !
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